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箱板瓦楞纸行业

日期:2018-06-19点击数:89赞数:0

我国是废纸回收和消费的大国, 2016 年我国废纸回收量达到了 4964 万吨,分别约占世界和亚洲废纸回收量的 20%和 50%。目前废纸回收率为 47.6%,近年来虽然稳步提升,但仍然处于较低水平,低于日本的 79%和韩国的 90%。我国废纸回收体系有待改善,目前尚没有统一的行业标准和监管,为满足规模化生产、 获取稳定的供货渠道和高品质原材料,大中型企业较为依赖进口废纸。


外废进口持续收缩,进口配额向龙头企业倾斜


目前废纸进口量占我国废纸消费总量的比例约为 36%,2017 年进口量为 2572万吨,同比下滑约 9.7%。2017 年 12 月出台的《进口废纸环境保护管理规定》要求申请进口废纸的加工利用企业产能不小于 5 万吨/ 年,含杂率不得高于0.5%,2018 年 3 月 1 日起正式实行。截至目前共计发布了八批废纸进口名单,总核定量为 695.57 万吨,其中,玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业三家纸企总计获批额度 449.99 万吨,占已核定总量的 64.69%,废纸进口配额向龙头企业倾斜。


国废价格 有望上行,2018 年行业逐步回归理性


2018 年春节以来国废价格再次上涨,主要是由于节后开工使得废纸出现阶段性需求增加,属于短期催化。随着废纸进口新规开始实行,市场恐慌情绪有所缓解。2018 年外废配额管理分配将更为合理,各批次数量分配趋于平缓, 2017年下半年外废进口配额紧缺的情况出现的可能性较小。我们预计 2018 年废纸进口量将比 2017 年少 20%,国废价格 将会上移,但是 2018 年包装纸行业已经出现了思路转变的征兆,市场会更为理性,预计国废价格将会在 2000 元/吨到 2500 元/吨的区间内。


供需优化叠加成本上行,箱板瓦楞纸行业景气度有望延续


废纸是箱板瓦楞纸的主要原材料,约占总成本的 75%,废纸价格 的上行会传导至下游。2018 年箱板瓦楞纸行业供需格局向好,下游需求保持旺盛态势,上游供给侧改革继续,新增产能相对有限,行业景气度有望延续。随着行业横向并购逐步兴起,龙头企业市场占有率有望提升,行业集中度将得到提升,板块弱周期属性将继续被弱化,并逐步被赋予成长属性,估值有一定提升空间。建议关注行业龙头山鹰纸业(600567)。予以行业“增持”评级。


风险提示:政策执行力度不及预期;新产能不理性投放。

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